三亿体育：餐饮行业专题：日本餐饮 30 年：复盘与开采

　　日本餐饮行业：低景心胸下仍存布局性机遇，30年间生长出11只10倍股。20世纪90 年代泡沫经济决裂后，日本社谋面对通缩/可独揽收入下滑/ 人丁老龄化等题目，受此影响餐饮行业周围增速大幅放缓乃至转负， 2011 年行业周围触底时，较 1997 年最高点已缩减近 2 成。与此同光阴 本邦内住民消费民俗暴露出寻找性价比、容易敏捷、强健及民族自负四 大趋向，期内高性价比连锁餐饮企业逆势扩张。1990年至今，日本消费 者任事行业共产生了 20 只十倍股，个中便有 11 家来自餐饮行业。

　　餐饮赛道众生相：行业下行期疾餐韧性最强。1997-2011 年，疾餐赛道规 模逆势伸长约 49%，而家庭餐厅/居酒屋/咖啡市集周围区别缩小约 16%/20%/20%，主打性价比的疾餐赛道显示出更强韧性。疾餐细分品类 中牛丼饭和反转寿司伸长最为亮眼，2000-2011 年市集周围伸长约 83%/80%（CAGR约 6%/5%）；汉堡品类 1997-2011年市集周围伸长约 24% （CAGR约 2%）。目前日本餐饮行业市值前十公司中，疾餐业态占 6 席， 区别为牛丼饭 2 席（泉盛、吉野家），反转寿司/汉堡/乌冬面/咖喱饭 业态各占 1 席，残存 4 家区别归属家庭餐厅（萨莉亚和云雀）、居酒屋 （Colowide）、归纳餐饮品类（制造餐饮）赛道。

　　复盘泉盛致胜之道：修炼内功穿越至暗时代，内生外延收获餐饮龙头。日本餐饮本土龙头泉盛（Zensho）于1982年制造，以高性价比牛丼饭品牌食其 家发迹，1999 年顺手上市，公司依附供应链的深化组织以及人力本钱的 优化，穿越了行业的 2003 年牛肉断供、2009 年低价角逐期（本质为公 司引颈行业的主动落价），2014年时食其家市占率晋升至 41%，同期吉 野家/松屋区别为 27.1%/20.4%。其余，公司安身于已有的供应链编制， 纵向切入牛排、三亿体育三亿体育烤肉、寿司等新赛道，接连晋升采购议价才华。2023年， 泉盛旗下共具有牛丼饭、家庭餐厅、反转寿司、乌冬面等其他业态，实 现营收和归母事迹 7799/133亿日元，CAGR（2000-2023年）为 18%/13%， 公司也是过去 34 年日本股市的股王，上市后最高累计涨超 236 倍。